[ 持有投顧牌照的機(jī)構(gòu)如何保證站在客戶的角度來做買方投顧，而不是站在傳統(tǒng)的銷售角度來做賣方。如何在制度上保證投顧管理人站在客戶利益的

[ 持有投顧牌照的機(jī)構(gòu)如何保證站在客戶的角度來做買方投顧，而不是站在傳統(tǒng)的銷售角度來做賣方。如何在制度上保證投顧管理人站在客戶利益的角度來配置產(chǎn)品，就是一個(gè)需要解決的問題。 ]

從基金公司到第三方獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)，基金投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大。

近日，證監(jiān)會(huì)公布了第二批基金投顧試點(diǎn)資格名單，騰安基金、螞蟻基金赫然在列，意味著阿里騰訊強(qiáng)勢(shì)入局。值得一提的是，這是在首批5家基金公司參與試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，對(duì)第三方獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)的放開。

此前有業(yè)內(nèi)人士分析，如果讓基金管理人作為投顧試點(diǎn)，勢(shì)必要面對(duì)一個(gè)矛盾——是繼續(xù)做大規(guī)模收取管理費(fèi)，還是保證投顧的獨(dú)立性和專業(yè)性?

因此一部分觀點(diǎn)認(rèn)為，基金公司進(jìn)行投顧，大概率最后還是會(huì)發(fā)展成為內(nèi)部基金的投顧。“放開第三方獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)，一定程度上解決了基金管理人作為投顧試點(diǎn)的這個(gè)沖突。”華南某公募基金人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱。

買方時(shí)代加快到來

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，買方投顧業(yè)務(wù)的核心，是接受客戶委托，按照協(xié)議約定向其提供基金投資組合策略建議，并直接或者間接獲得經(jīng)濟(jì)利益，標(biāo)的應(yīng)為公募基金產(chǎn)品或證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的同類產(chǎn)品。

傳統(tǒng)的基金銷售模式(直銷+代銷)帶有明顯的賣方屬性，基金投顧的出現(xiàn)改變以往“產(chǎn)品銷售 (規(guī)模) 導(dǎo)向”模式，繼而以“客戶利益”為導(dǎo)向。而基金投顧與客戶建立全權(quán)委托關(guān)系，代為決策買賣品種、數(shù)量和時(shí)間。

與首批試點(diǎn)是5家基金公司相區(qū)別的是，此次獲得資格的3家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)均為獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)。

“首批5家都是大型基金公司，本身自己的產(chǎn)品線已經(jīng)很豐富，也都有不錯(cuò)的產(chǎn)品，為什么要選擇其他家的呢?”深圳某公募基金人士稱。

而投顧的意義在于，不再是把產(chǎn)品賣出去，而是需要幫助普通投資者克服人性“追漲殺跌“的弱點(diǎn)，用正確的理念來進(jìn)行基金投資。

因此，當(dāng)首批試點(diǎn)都是基金公司時(shí)，如何避免規(guī)模與獨(dú)立性的沖突就成為一個(gè)中心話題。

“持有投顧牌照的機(jī)構(gòu)如何保證它們站在客戶的角度來做買方投顧，而不是站在傳統(tǒng)的銷售角度來做賣方。如何在制度上保證投顧管理人站在客戶利益的角度來配置產(chǎn)品，防止利益沖突，就是一個(gè)需要解決的問題。”該深圳公募基金人士稱。

業(yè)內(nèi)人士表示，將銷售機(jī)構(gòu)加入投顧試點(diǎn)，有助于推動(dòng)基金銷售機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)模式，將收費(fèi)方式從收取申購贖回等產(chǎn)品銷售費(fèi)用，調(diào)整為按投資者保有資產(chǎn)規(guī)模收取投資顧問費(fèi)，為培育代表投資者利益的買方中介機(jī)構(gòu)提供了條件。

“投顧試點(diǎn)出臺(tái)后，基民現(xiàn)可通過全權(quán)委托的方式將資金交由專業(yè)的投資顧問進(jìn)行管理，將雙方的利益深度捆綁，未來可通過投顧費(fèi)用擴(kuò)大收入來源。從這個(gè)角度，三方銷售機(jī)構(gòu)更加有動(dòng)力站在買方立場上向投資者提供專業(yè)建議，降低盲目投資風(fēng)險(xiǎn)，幫助其實(shí)現(xiàn)可持續(xù)回報(bào)。”盈米基金CEO肖雯稱。

“需要通過合理的收費(fèi)制度，讓銷售機(jī)構(gòu)和客戶站在一起，只有客戶賺錢了才能收取投顧費(fèi)用。同時(shí)，投顧組合策略中的基金產(chǎn)品，要盡量降低銷售服務(wù)費(fèi)和尾傭，才能促使行業(yè)進(jìn)入買方投顧時(shí)代。”該深圳公募基金公司人士向第一財(cái)經(jīng)表示。

券商、三方、基金，誰更有優(yōu)勢(shì)？

需要看到的是，以投資顧問費(fèi)代替銷售費(fèi)用和尾隨傭金，切入原先的客戶與“基金-渠道”構(gòu)成的利益分配機(jī)制中，對(duì)傳統(tǒng)的基金代銷將是一個(gè)極大的挑戰(zhàn)。

另有業(yè)內(nèi)人士稱，了解到有券商在向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)基金投顧試點(diǎn)資格。預(yù)計(jì)未來，很可能會(huì)成為基金公司、第三方獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)、券商等“百花齊放”的投顧格局。

“券商網(wǎng)點(diǎn)更多，而且有自己的客戶，所以相比基金公司更有先天的優(yōu)勢(shì)。”有券商人士表示。

在華金證券非銀分析師崔曉雁看來，基金投顧的出現(xiàn)顯然也會(huì)影響到證券公司的基金代銷業(yè)務(wù)。其認(rèn)為，由于基金投顧收入和客戶長期資產(chǎn)組合收益掛鉤，這將使得部分券商基金代銷的客戶分流至基金投顧下，也對(duì)證券公司基金研究能力以及財(cái)富管理業(yè)務(wù)提出了新的挑戰(zhàn)。但同時(shí)若投顧模式進(jìn)展超預(yù)期，也會(huì)分流銀行零售和私行條線客戶。實(shí)際上最終對(duì)金融機(jī)構(gòu)的財(cái)富管理能力有了更高的要求。

“第三方獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)的線上體驗(yàn)是好于券商的，但線下來看，我認(rèn)為還是券商更有優(yōu)勢(shì)。而且券商這么多年的研究經(jīng)驗(yàn)的積累，相較第三方獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)更有優(yōu)勢(shì)。”上海某券商基金研究人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

“大資管行業(yè)下，銀行、券商和基金是三足鼎立，銀行和券商有客戶網(wǎng)店的優(yōu)勢(shì)，基金公司在二級(jí)市場的管理能力和整個(gè)規(guī)范運(yùn)作能力，經(jīng)過了20年的檢驗(yàn)，是優(yōu)勢(shì)比較明顯的。”北京某大型公募基金副總則告訴第一財(cái)經(jīng)。

“突出‘顧’的角色，是為客戶進(jìn)行教育，人員優(yōu)勢(shì)是比不過券商和銀行的;但投顧的前提是，投研理念和產(chǎn)品的專業(yè)能力，這里面的核心恰恰是基金。”該公募基金副總稱。

“在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上，基金公司與第三方銷售公司是緊密的合作關(guān)系，基金公司具有非常強(qiáng)大的投研力量，它們可以向更多的合作伙伴輸出自身強(qiáng)大的投顧服務(wù)能力，而第三方銷售機(jī)構(gòu)具有強(qiáng)大的技術(shù)水平和客戶服務(wù)能力，未來的格局一定是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)更加緊密合作，一起為投資者服務(wù)。”肖雯也表示。（作者： 郭璐慶）

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