22日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》(下稱資管細(xì)則)，
22日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》(下稱“資管細(xì)則”)，作為《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(下稱“指導(dǎo)意見”)的配套實(shí)施細(xì)則，自公布之日起施行。
對(duì)于占通道業(yè)務(wù)相當(dāng)比例的非標(biāo)資產(chǎn)，資管細(xì)則明確了投資比例上限，即不得超過該證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)所管理的全部資管計(jì)劃凈資產(chǎn)的35%。此外，對(duì)同一資產(chǎn)的投資比例，資管細(xì)則較此前征求意見時(shí)有所放寬，上限由“雙20%”升至“雙25%”。
某券商資管人士表示，資管細(xì)則為實(shí)現(xiàn)存量資管業(yè)務(wù)平穩(wěn)過渡，在操作細(xì)節(jié)上略有放寬。對(duì)券商資管而言，未來，通道業(yè)務(wù)將持續(xù)壓縮，非標(biāo)業(yè)務(wù)則可能以組合投資的形式展開。
具體而言，資管細(xì)則從四方面對(duì)資管計(jì)劃投資非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)規(guī)范。第一，以是否具備公允價(jià)值和較高流動(dòng)性等為標(biāo)準(zhǔn)，明確非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)應(yīng)根據(jù)“指導(dǎo)意見”的規(guī)定進(jìn)行認(rèn)定。第二，為防控因隨意創(chuàng)設(shè)各類收(受)益權(quán)而導(dǎo)致資產(chǎn)虛假無(wú)效、“一物多賣”等風(fēng)險(xiǎn)，資管細(xì)則明確了資管計(jì)劃投資的非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的“資質(zhì)”要求，包括合法、真實(shí)、有效、可特定化等。第三是落實(shí)“指導(dǎo)意見”要求，參照商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則，規(guī)定同一證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理的全部資管計(jì)劃投資非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)的資金，不得超過全部資管計(jì)劃凈資產(chǎn)的35%，并允許按照母子公司整體私募資管業(yè)務(wù)的合并口徑計(jì)算。同時(shí)，為避免影響證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)新開展業(yè)務(wù)，允許在前述指標(biāo)達(dá)標(biāo)前新增非標(biāo)債權(quán)投資，但過渡期結(jié)束前應(yīng)當(dāng)達(dá)標(biāo)。第四，資管細(xì)則要求證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)建立專門的質(zhì)量控制制度，并設(shè)置專崗負(fù)責(zé)投后管理、信息披露等事宜，動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。
上海某上市券商資管人士表示，當(dāng)前通道業(yè)務(wù)管理規(guī)模龐大，通道業(yè)務(wù)又以投資非標(biāo)資產(chǎn)為主，目前占比遠(yuǎn)超35%。因此，過渡期內(nèi)，非標(biāo)資產(chǎn)和通道業(yè)務(wù)規(guī)模將進(jìn)一步壓縮。
對(duì)比此前發(fā)布的征求意見稿，資管細(xì)則對(duì)“雙20%”比例略有放寬，升至“雙25%”。即一個(gè)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資同一資產(chǎn)的資金，不得超過該計(jì)劃資產(chǎn)凈值的25%;同一證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理的全部集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資同一資產(chǎn)的資金，不得超過該項(xiàng)資產(chǎn)規(guī)模的25%。
此外，據(jù)資管細(xì)則，全部投資者均為符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的專業(yè)投資者，且單個(gè)投資者投資金額不低于1000萬(wàn)元的封閉式集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，將不受“雙25%”限制。此處，對(duì)“單個(gè)投資者”投資金額要求所有降低，此前，征求意見稿中的門檻為3000萬(wàn)元。
前述券商資管人士在接受采訪時(shí)表示，相比征求意見稿，雙“25%”的操作空間更大，不過非標(biāo)業(yè)務(wù)與以往相比仍會(huì)有較大變化。“以前券商資管無(wú)法直接投資非標(biāo)項(xiàng)目，現(xiàn)在可以直接投資非標(biāo)，但受25%的比例限制。這意味著未來證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的非標(biāo)業(yè)務(wù)將以組合投資的形式開展，另75%的份額要由其他資管機(jī)構(gòu)持有，操作難度明顯加大。”
