編者：3月26日，中國青年創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)板掛牌企業(yè)上線暨創(chuàng)業(yè)IPO啟動(dòng)儀式在京舉行。中關(guān)村天使投資聯(lián)盟秘書長、天使成長營發(fā)起人、AC加速器創(chuàng)始人
編者：3月26日，中國青年創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)板掛牌企業(yè)上線暨創(chuàng)業(yè)IPO啟動(dòng)儀式在京舉行。中關(guān)村天使投資聯(lián)盟秘書長、天使成長營發(fā)起人、AC加速器創(chuàng)始人徐勇先生在會(huì)議上做了題為《創(chuàng)新的春天，創(chuàng)業(yè)的起點(diǎn)》的演講。整場(chǎng)演講從退出、創(chuàng)始人、融資速度、資本、風(fēng)口、區(qū)塊鏈六個(gè)維度來解讀當(dāng)下創(chuàng)業(yè)與資本格局。以下為演講實(shí)錄。
一、退出決定投入
從這么多年資本市場(chǎng)的發(fā)展來看，退出決定投入，決定某個(gè)地區(qū)早期投資、創(chuàng)業(yè)投資是否活躍的一個(gè)重要因素是，這個(gè)地區(qū)有沒有好的退出安排，有沒有可能讓自己所投資的項(xiàng)目套現(xiàn)退出。
我們看中國VC的發(fā)展史，自政協(xié)一號(hào)提案開始，最初的時(shí)候，基本上只有國有的投資機(jī)構(gòu)在做股權(quán)投資，而且我們現(xiàn)在回頭看，當(dāng)時(shí)的國有投資機(jī)構(gòu)除了深創(chuàng)投等少數(shù)幾家機(jī)構(gòu)做的還不錯(cuò)，絕大部分現(xiàn)在已經(jīng)看不到他們的身影了。后來美元基金開始入場(chǎng)，包括IDG等，這背后一個(gè)非常重要的原因是美元能以紅籌的模式在海外上市，也就是它打通了退出通道。
從2008年開始，國內(nèi)人民幣的基金開始有了蓬勃的發(fā)展，一個(gè)最重要的原因就是我們?cè)谶@前后推出了創(chuàng)業(yè)板?，F(xiàn)在我國的VC基金已經(jīng)有幾萬億人民幣的規(guī)模，總體體量已經(jīng)與美國相當(dāng)。所以，退出決定投入。
今天，我們?cè)谶@里舉辦中國青年創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)板掛牌企業(yè)上線暨創(chuàng)業(yè)IPO啟動(dòng)儀式，讓項(xiàng)目有更好的流動(dòng)性，讓前面的投資人退出具備更大可能性，我認(rèn)為這是一個(gè)非常重要的機(jī)制。
二、當(dāng)年沒人看好馬云、馬化騰、劉強(qiáng)東
今天我們敲鐘的有十幾家，大家敲鐘的時(shí)候都很開心。在今天的這些企業(yè)中，有一些企業(yè)可能有流動(dòng)性，但也許有一些企業(yè)短時(shí)沒有很好的流動(dòng)性。我們拿新三板和我們這個(gè)板塊做一下比較。企業(yè)上新三板都滿含喜悅和期待，但是新三板的流動(dòng)性現(xiàn)在其實(shí)也不好。比較一下納斯達(dá)克，納斯達(dá)克80%以上的公司是沒有流動(dòng)性的。很可能我們今天敲鐘的企業(yè)也面臨著短期之內(nèi)流動(dòng)性沒那么好的問題。
我的另外一個(gè)身份是天使成長營的發(fā)起人，我們是專門教大家做投資的，今天的嘉賓王勝江先生也是我們的導(dǎo)師。
我們回顧一下，阿里的融資過程順利嗎?當(dāng)年馬云基本上找遍了中國幾乎所有的投資人。我們天使成長營有一位導(dǎo)師叫劉小鷹，香港主板上市公司長遠(yuǎn)控股的創(chuàng)始人和董事長。
馬云當(dāng)年曾通過朋友找到劉小鷹，想尋求投資。他們?cè)谙愀鄣囊患揖频旰炔?。整個(gè)談話過程中，小鷹總被馬云深深地感染，覺得這是一位優(yōu)秀的創(chuàng)始人，雖然事情也很難，但說的很有道理，有想投資的念頭。小鷹是潮汕人，比較信玄學(xué)，他轉(zhuǎn)念又想：“馬云長成這樣，創(chuàng)業(yè)能成功嗎?”然后婉言謝絕，錯(cuò)過了投資千倍回報(bào)的機(jī)會(huì)。
總之，馬云當(dāng)年幾乎找遍了所有的投資人，但國內(nèi)當(dāng)時(shí)沒有一個(gè)人投他。直到后來，一個(gè)叫孫正義的日本人投了他，而孫正義靠阿里這個(gè)項(xiàng)目賺到了目前地球上靠投資能賺到的最多的錢。
馬化騰現(xiàn)在是華人首富了。當(dāng)年馬化騰創(chuàng)業(yè)過程中，幾乎也是找遍了中國所有的機(jī)構(gòu)，而無法獲得投資。最慘的時(shí)候，他甚至想以100萬人民幣把QQ賣掉。不過他還不錯(cuò)，后來拿到了IDG這些優(yōu)秀基金的錢，但這些基金基本上在騰訊還不怎么值錢的時(shí)候，把股份賣掉了。
前兩天跟王功權(quán)一起吃飯，功權(quán)當(dāng)年和熊曉鴿是IDG幾個(gè)主要合伙人，他說：“我們幾個(gè)應(yīng)該是這個(gè)圈內(nèi)比較聰明的人，但是當(dāng)時(shí)我們幾個(gè)誰都無法想象，后來騰訊能有今天這么大的發(fā)展。當(dāng)年把手中的騰訊股份賣掉，我們當(dāng)時(shí)都覺得自己做了一個(gè)很正確的決定。”
我們?cè)賮砜纯磩?qiáng)東。我們天使成長營有一位導(dǎo)師叫姚亞平，是沸點(diǎn)資本的創(chuàng)始人。當(dāng)年姚亞平陪著劉強(qiáng)東幾乎見了中國所有的投資人，但幾乎所有的投資人say no,唯一一個(gè)投的，是被稱為VC女王的徐新。
通過這些例子，我們回顧了一下這些巨頭公司的融資歷程，這么多的投資人都錯(cuò)過了馬云、馬化騰、劉強(qiáng)東。創(chuàng)業(yè)初期融資困難，幾乎是偉大的企業(yè)必須要經(jīng)歷的一個(gè)坎。如果所有人都看好這個(gè)模式，基本上很快就會(huì)出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)，其實(shí)不容易把一件事做得特別大。而不被人看好，內(nèi)功足夠扎實(shí)，反倒有可能在條件具備的時(shí)候一飛沖天。
三、不必太看重融資速度，關(guān)鍵要練好內(nèi)功
通過這幾個(gè)例子，我有幾個(gè)建議想跟大家分享。
首先我們不必特別看重融資的速度和短期的流動(dòng)性。作為古典投資人，我們有一個(gè)樸素的觀念，就是在A輪、在B輪，在早期階段，經(jīng)歷比較多挫折比較多困難的公司，有可能后面發(fā)展的越好，而那些一上來融資非常順利或者融了一大筆錢的公司，反倒在發(fā)展過程中容易迷失，因?yàn)閹缀跛械膭?chuàng)始人都會(huì)犯一個(gè)共同的錯(cuò)誤，就是錢越多想做的事情就越多，犯錯(cuò)誤的可能也就越大。
剛才我們說姚亞平陪劉強(qiáng)東見了很多投資人。姚亞平有一個(gè)良好的工作習(xí)慣，就是喜歡隨手做記錄。去年，姚亞平在我們天使成長營講課的時(shí)候披露了一個(gè)細(xì)節(jié)，他說自己整理資料的時(shí)候，找到了當(dāng)年與劉強(qiáng)東談話的記錄，他驚喜的發(fā)現(xiàn)，劉強(qiáng)東在十幾年前，對(duì)京東的戰(zhàn)略規(guī)劃和后來公司的發(fā)展驚人的相似。
劉強(qiáng)東創(chuàng)業(yè)初期融資不順利，但他具備非常強(qiáng)的行業(yè)洞察力，他對(duì)商業(yè)模式的理解和判斷，不是一般人能比的。馬云有非常強(qiáng)的戰(zhàn)略規(guī)劃能力，有非常強(qiáng)的找人和培養(yǎng)人的能力，阿里十八羅漢已經(jīng)成為傳奇般的神話。而馬化騰可能是這個(gè)地球上非常稀少的絕佳的產(chǎn)品經(jīng)理，他對(duì)產(chǎn)品的理解、對(duì)人性的理解非常非常深刻。他們，都有扎實(shí)的內(nèi)功。
所以我覺得，早期階段沒有那么快的融到錢，未必是壞事。對(duì)于在座的各位創(chuàng)業(yè)者而言，也一定要練好內(nèi)功。
自強(qiáng)則恒強(qiáng)，把公司發(fā)展的更好，那么今天在這里敲鐘，可能不遠(yuǎn)的將來，就是在新三板敲鐘，在主板敲鐘，在納斯達(dá)克敲鐘。
四、非以IPO為目的并購資金還需更多
另外，我還有一個(gè)觀點(diǎn)想和大家分享，這也是我曾經(jīng)接受媒體采訪時(shí)的一個(gè)觀點(diǎn)。就是美國的多層次資本市場(chǎng)有點(diǎn)像金字塔形，它的天使基金和VC基金總量相差的不是特別多，但是天使投資的項(xiàng)目數(shù)量大概是VC數(shù)量的15-20倍，有一個(gè)非常扎實(shí)底座。
美國的天使投資人有大概30多萬人，我們中國的天使投資人大概只有一兩萬人吧。這幾年我們天使成長營培養(yǎng)了幾百位新天使，投資了幾百個(gè)項(xiàng)目，差不多已經(jīng)占到國內(nèi)可統(tǒng)計(jì)早期項(xiàng)目數(shù)量的10%。另外，我們國內(nèi)非以IPO為目的的資金特別少。什么時(shí)候，在我們多方的共同努力下，中國的資本市場(chǎng)不再是棗核形了，基礎(chǔ)夠厚，非以IPO為目的的資金更多，我們的市場(chǎng)會(huì)更趨于健康。
五、沒有大風(fēng)口
現(xiàn)在是3月份，還在一季度，我也談一下對(duì)2018年創(chuàng)業(yè)和投資趨勢(shì)的看法。首先我認(rèn)為大風(fēng)口并沒有出現(xiàn)。在過往十幾年里，有兩個(gè)風(fēng)口特別明顯，一個(gè)是BAT出來的互聯(lián)網(wǎng)大風(fēng)口，第二個(gè)風(fēng)口是TMD，包括美團(tuán)、滴滴和今日頭條，他們基本是依靠移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的紅利崛起的。
去年炒的特別熱的風(fēng)口是人工智能，但我們看全球早期晴雨表YC畢業(yè)季，上周，YC這一季的項(xiàng)目剛剛畢業(yè)，基本上沒有AI項(xiàng)目。為什么?不是AI不重要，而是AI已經(jīng)沉在了各行各業(yè)里，就像大數(shù)據(jù)一樣。我們現(xiàn)在很少說，哪家公司是純粹的大數(shù)據(jù)公司，是因?yàn)榇髷?shù)據(jù)目前已經(jīng)沉在了具體的應(yīng)用里面。AI也是如此，如果某家公司對(duì)人工智能沒有深入理解，然后只靠普適人工智能技術(shù)來設(shè)計(jì)商業(yè)模式，我覺得很難走通。
春節(jié)前后和很多優(yōu)秀的投資人一起交流互動(dòng)，大家?guī)缀醵加幸粋€(gè)共識(shí)：目前市場(chǎng)上沒有明顯的投資熱點(diǎn)。大家都在深耕行業(yè)，在行業(yè)中找有機(jī)會(huì)的具體方向，但并沒有一個(gè)超級(jí)熱點(diǎn)。
六、區(qū)塊鏈現(xiàn)象
今天因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系，對(duì)于區(qū)塊鏈，我們不展開評(píng)價(jià)好還是不好，分布式記賬、可溯源、去中介化都是非常好的技術(shù)特點(diǎn)。而Token機(jī)制，很有可能象公司制一樣，對(duì)生產(chǎn)生活的組織形式，對(duì)參與主體的激勵(lì)方式，產(chǎn)生極其深遠(yuǎn)的影響。
但另一方面，區(qū)塊鏈對(duì)于現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)環(huán)境，也有一定攪局的效果。因?yàn)?，?duì)于很多普通的創(chuàng)業(yè)者來說，區(qū)塊鏈這件事跟我們沒關(guān)系。很多創(chuàng)業(yè)者沒有扎實(shí)的技術(shù)儲(chǔ)備，想結(jié)合區(qū)塊鏈，都是想落地應(yīng)用。但目前區(qū)塊鏈底層技術(shù)非常不完善，如果我們拿互聯(lián)網(wǎng)作比較，現(xiàn)在區(qū)塊鏈總的市值，大概相當(dāng)于98、99年的互聯(lián)網(wǎng)，但它的技術(shù)水平只相當(dāng)于92年、93年的互聯(lián)網(wǎng)，處于非常早期的階段。現(xiàn)在很多人會(huì)說，那我們是不是可以借著這個(gè)機(jī)會(huì)做點(diǎn)應(yīng)用?最近我也和很多區(qū)塊鏈領(lǐng)域優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)和技術(shù)專家做了深度交流，大家普遍覺得，現(xiàn)在進(jìn)行大規(guī)模區(qū)塊鏈應(yīng)用還為時(shí)尚早。
真正底層技術(shù)的發(fā)展，還需要時(shí)間，就像VR、AR，當(dāng)年火的一塌糊涂，但最后風(fēng)口很快過去了，因?yàn)闊o法落地應(yīng)用場(chǎng)景。
盡管說區(qū)塊鏈和大多數(shù)人沒有關(guān)系，但它會(huì)讓大家心態(tài)變得特別微妙，有人說區(qū)塊鏈領(lǐng)域是“創(chuàng)業(yè)即上市，投資即退出”，但我們看企業(yè)的正常發(fā)展階段，就像阿里、騰訊、京東，一個(gè)企業(yè)的發(fā)展應(yīng)該有一個(gè)完整的成長經(jīng)歷，要遭過難、受過罪，這樣才有可能成為一個(gè)偉大的企業(yè)。當(dāng)我們沒怎么太努力，就拿到了一大筆錢，其實(shí)非常挑戰(zhàn)人性，以我們古典投資人的角度來看，人性是經(jīng)不住誘惑的。所以，區(qū)塊鏈這件事對(duì)很多創(chuàng)業(yè)者可能起到了攪局的作用。
關(guān)鍵詞： 加速器 創(chuàng)始人 徐勇
