從中國實體藥店(含藥品和非藥品)各品類結(jié)構(gòu)來看，實體藥店仍然以藥品銷售為主，占比保持在70%以上，受醫(yī)保政策、國家集采及處方外流等影響，藥品占比持續(xù)加大。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)及前瞻產(chǎn)業(yè)研

藥店以便利性為核心，具備一定的經(jīng)濟性，一直以來是醫(yī)藥零售的重要組成部分。而零售藥店是當前三大醫(yī)藥消費終端之一，上游連接醫(yī)藥制造商或批發(fā)商，下游為消費者提供藥品、醫(yī)療器械、保健品等醫(yī)藥健康產(chǎn)品。從2019年數(shù)據(jù)來看，我國零售藥店數(shù)量出現(xiàn)近三年首次下降，出現(xiàn)行業(yè)整合趨勢。同時，我國零售藥店的店均服務人口也出現(xiàn)一定下降，但還相對穩(wěn)定，零售藥店整體已出現(xiàn)“飽和”狀態(tài)。

零售藥店數(shù)量近三年內(nèi)首降

從中國實體藥店(含藥品和非藥品)各品類結(jié)構(gòu)來看，實體藥店仍然以藥品銷售為主，占比保持在70%以上，受醫(yī)保政策、國家集采及處方外流等影響，藥品占比持續(xù)加大。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)及前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的統(tǒng)計，2019年中國實體藥店藥品銷售規(guī)模為4057億元，較2018年增長6.2%，銷售規(guī)模穩(wěn)步增長，但增速逐漸放緩，占比達到76%，較2018年上升3個百分點。

根據(jù)2019年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國零售藥店數(shù)量出現(xiàn)近三年首次下降，出現(xiàn)行業(yè)整合趨勢。同時，我國零售藥店的店均服務人口也出現(xiàn)一定下降，但還相對穩(wěn)定，維持在3000人左右。

從此看出，我國零售藥店整體已出現(xiàn)“飽和”狀態(tài)。2019年，我國醫(yī)藥零售市場規(guī)模達到4258 億元，同比增長6.4%，增速同比繼續(xù)略有下降;藥店連鎖化率明顯提升至55.74%，連鎖型藥店數(shù)量規(guī)模明顯提升。

龍頭企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢尚未完全顯現(xiàn)，未來頭部企業(yè)仍有很大的增長空間。從絕對規(guī)?？矗?019年醫(yī)藥百強連鎖企業(yè)的銷售額占比為46.08%，十強企業(yè)銷售額占比為20.22%。

國內(nèi)連鎖醫(yī)藥百強企業(yè)近五年營收復合增長率達14.42%，明顯高于同期行業(yè)平均9.54%的復合增速。十強連鎖企業(yè)(以銷售額計)近5 年的復合增速達到19.5%，更是顯著領(lǐng)先于行業(yè)增速，這一數(shù)據(jù)也體現(xiàn)出頭部企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢效應。

頭部企業(yè)占用上游資金能力強

從賬款指標來看，2018年幾家上市公司應收賬款周轉(zhuǎn)率雖呈現(xiàn)小幅下降的態(tài)勢，但考慮到醫(yī)保銷售規(guī)模的大幅上升(從幾家公司這幾年醫(yī)保資格門店占比逐漸提升可以看出)，以及調(diào)研顯示各地個人醫(yī)保結(jié)算周期來看，賬期基本維持平穩(wěn)，傳統(tǒng)商業(yè)批發(fā)公司在兩票制、零加成等政策帶來的統(tǒng)籌醫(yī)保賬款周期延長的現(xiàn)象并沒有在醫(yī)藥零售板塊出現(xiàn)。

相反，隨著整體規(guī)模擴大對上游議價能力的加強，根據(jù)多家醫(yī)藥零售上市公司的公告，幾家公司應付賬款周轉(zhuǎn)率均出現(xiàn)了積極變化，其中一心堂近幾年周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，2018年達到4.9，為幾家公司中最低，體現(xiàn)了區(qū)域集中布局的議價優(yōu)勢。

同樣，近幾年幾家上市公司應付賬款占比(應付賬款/營業(yè)成本)也隨著議價能力的提升呈現(xiàn)小幅提升態(tài)勢，對公司經(jīng)營性現(xiàn)金流的改善提升明顯。

連鎖藥店相比單體藥店，具有較大優(yōu)勢，推動近年藥店連鎖化率有明顯提升。招商銀行研究院的觀點認為，首先是成本優(yōu)勢，連鎖藥店向上游采購規(guī)模大，議價能力強，商品成本低于單體藥店;其次是品牌優(yōu)勢，連鎖藥店門店眾多，通過專業(yè)化服務不斷強化其品牌形象，獲客能力更強;最后藥店行業(yè)進入嚴監(jiān)管時代，合規(guī)成本提升，連鎖藥店競爭優(yōu)勢明顯。

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