一方面,出借人恐慌潮下,資本集中抽離,現(xiàn)金流不夠強(qiáng)大的P2P被擠出;另一方面,頭部效應(yīng)加劇,機(jī)構(gòu)資本開始重倉(cāng)資質(zhì)較好的合規(guī)P2P。雪崩式
一方面,出借人恐慌潮下,資本集中抽離,現(xiàn)金流不夠強(qiáng)大的P2P被擠出;另一方面,頭部效應(yīng)加劇,機(jī)構(gòu)資本開始重倉(cāng)資質(zhì)較好的合規(guī)P2P。雪崩式的行業(yè)出清,對(duì)中產(chǎn)及以下階層形成一次財(cái)富洗劫
行業(yè)“擠膿”,投資人“流血”。
累計(jì)用戶數(shù)達(dá)287萬(wàn)的P2P平臺(tái)投之家,7月13日發(fā)布公告稱股東跑路,平臺(tái)逾期202億元,讓投資者猝不及防。
投之家常年以網(wǎng)貸之家兄弟公司作為招牌,今年宣布得到一家“上市公司母公司”的B輪融資。截至6月時(shí),平臺(tái)總成交額超過(guò)264億元。一度被圈內(nèi)人公認(rèn)為“安全系數(shù)極高”。
30歲的紀(jì)澤在深圳從事汽車銷售工作,2014年底開啟自己的網(wǎng)貸投資的生涯。只投一個(gè)月到期的短期理財(cái)?shù)乃緛?lái)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)可控,但還是趕上了暴雷潮。本應(yīng)該7月13日到期,實(shí)際年化收益率9%的投之家理財(cái)產(chǎn)品,沒有如期到賬。
作為P2P投資“老人”的他,在網(wǎng)貸之家推薦的入口得知投之家,投之前他“查過(guò)一遍所有工商信息,包括投之家的業(yè)務(wù)模式”。
“都是賺辛苦錢,我只希望能分三四次把錢打回賬戶,還本金就可以。”紀(jì)澤說(shuō)。他告訴《財(cái)經(jīng)》記者,他被拉到3個(gè)達(dá)到2000人上線的維權(quán)QQ群,希望借由集體維權(quán)拿回自己多年的儲(chǔ)蓄。
金融嚴(yán)監(jiān)管和宏觀經(jīng)濟(jì)去杠桿背景下,P2P網(wǎng)貸行業(yè)迎來(lái)歷史上又一輪“至暗時(shí)刻”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),今年6月以來(lái),停業(yè)及問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量為80家,平均每天就有近3家平臺(tái)停業(yè)或出問(wèn)題。僅7月18日當(dāng)天,就有7家P2P平臺(tái)暴雷。
恐慌情緒下紛紛撤資的P2P個(gè)人投資者,加快了這個(gè)1950億美元行業(yè)的萎縮步伐。有人認(rèn)為這是行業(yè)周期性的出清,但毋庸置疑,這是對(duì)中產(chǎn)及以下階層的一次財(cái)富洗劫。
恐懼還在蔓延。一方面,出借人恐慌潮下,資本集中抽離,多米諾骨牌效應(yīng)擠出現(xiàn)金流不夠強(qiáng)大的P2P平臺(tái)。據(jù)融360監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,上周(7.07-7.13)網(wǎng)貸行業(yè)成交量為405.17億元,較前周環(huán)比回升下降5.90%,當(dāng)周資金凈流出額高達(dá)40.47億元,其中14家平臺(tái)資金凈流出額均超過(guò)億元。
另一方面,頭部效應(yīng)加劇,機(jī)構(gòu)資本開始重倉(cāng)資質(zhì)較好的合規(guī)P2P平臺(tái)。據(jù)零壹財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì),僅僅7月的第一周就有4家網(wǎng)貸平臺(tái)獲得融資,融資金額5億余元。
“潮水退去,才知道誰(shuí)在裸泳”。多位市場(chǎng)人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者,部分平臺(tái)打著擦邊球的超短期類現(xiàn)金貸模式、債權(quán)轉(zhuǎn)讓、期限和規(guī)模錯(cuò)配等產(chǎn)品,在市場(chǎng)形勢(shì)不好的時(shí)候,導(dǎo)致流動(dòng)性緊張,風(fēng)險(xiǎn)暴露。
有市場(chǎng)人士擔(dān)心未來(lái)隨著暴雷潮的持續(xù),風(fēng)險(xiǎn)從不合規(guī)平臺(tái)外溢,傳導(dǎo)整個(gè)行業(yè),導(dǎo)致行業(yè)資金縮減,對(duì)合規(guī)平臺(tái)資金流造成較大影響。
也有市場(chǎng)人士認(rèn)為,從中長(zhǎng)期來(lái)看,對(duì)行業(yè)利好。“如果這波能把龐氏騙局拖垮,倒算是一件好事。”某頭部機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者。
監(jiān)管出手
暴雷潮中,以行業(yè)協(xié)會(huì)為主要力量,正在進(jìn)行約束與自救。
7月19日,北京市互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)(下稱“北京互金協(xié)會(huì)”)發(fā)布紅頭文件《加強(qiáng)業(yè)務(wù)合規(guī)性的風(fēng)險(xiǎn)提示函》,再次叫停“理財(cái)計(jì)劃類”產(chǎn)品,鑒于其存在期限和規(guī)模錯(cuò)配等違規(guī)的可能,并表示,對(duì)已不具備繼續(xù)營(yíng)運(yùn)條件、擬退出市場(chǎng)的機(jī)構(gòu),協(xié)會(huì)督促其制定清退方案。
7月18日,北京互金協(xié)會(huì)召開了一場(chǎng)由多家頭部平臺(tái)一把手出席的會(huì)議。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解,叫停“理財(cái)計(jì)劃類”產(chǎn)品并非協(xié)會(huì)要求,而是頭部平臺(tái)主動(dòng)“要求”北京市互金協(xié)會(huì)出面叫停。
當(dāng)日,北京互金協(xié)會(huì)在官方微博上發(fā)布消息稱,北京將加快推進(jìn)“數(shù)據(jù)管理機(jī)制”、“良性退出機(jī)制”、“白名單機(jī)制”、“風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制”、“媒體溝通和監(jiān)督機(jī)制”以及“金融消費(fèi)者教育機(jī)制”等六大機(jī)制的建設(shè)。
北京互金協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、宜信CEO唐寧在7月20日表示,“白名單”機(jī)制建設(shè),推進(jìn)分級(jí)分類工作,動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的合規(guī)性,有效預(yù)防及化解風(fēng)險(xiǎn)。這項(xiàng)舉措的提出,無(wú)疑將給行業(yè)注入一針強(qiáng)心劑。
市場(chǎng)部分聲音將此輪行業(yè)暴雷潮歸咎于監(jiān)管層的網(wǎng)貸備案延期。
此前有市場(chǎng)擔(dān)心,備案久拖不決會(huì)造成“劣幣驅(qū)逐良幣”。擁抱合規(guī)者,不但面臨成本上升的壓力,還需應(yīng)對(duì)合規(guī)導(dǎo)致的用戶體驗(yàn)下降造成的客戶損失風(fēng)險(xiǎn)。“備案一再延期,一些機(jī)構(gòu)索性繼續(xù)按不合規(guī)的做法放手做,我們的成本上去了,用戶體驗(yàn)下降了,很為難。”一位老牌P2P機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者。
但接近監(jiān)管的人士指出,市場(chǎng)暴雷潮和備案延遲并沒有必然的聯(lián)系,事實(shí)上,當(dāng)借新還舊的龐氏模式發(fā)展到一定規(guī)模的時(shí)候,必然會(huì)出現(xiàn)融資鏈條的斷裂情況。某種意義上說(shuō),這是互聯(lián)網(wǎng)金融亂象的繼續(xù)出清。在監(jiān)管看來(lái),如果P2P平臺(tái)按照監(jiān)管要求做到了信息中介,而不再是信用中介,那么邏輯上不會(huì)存在暴雷的現(xiàn)象。
機(jī)構(gòu)呼吁備案,本質(zhì)上也是在呼吁監(jiān)管背書。但事實(shí)上,監(jiān)管對(duì)于網(wǎng)貸行業(yè)的整改情況是不滿意的。一位接近監(jiān)管的人士指出,行業(yè)亂象層出不窮,幾乎沒有幾家整改到位。
央行副行長(zhǎng)潘功勝在近日召開的互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治下一階段工作部署動(dòng)員會(huì)上指出,再用1到2年時(shí)間完成互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治,化解存量風(fēng)險(xiǎn),消除風(fēng)險(xiǎn)隱患,同時(shí)初步建立適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融特點(diǎn)的監(jiān)管制度體系。
監(jiān)管也在推動(dòng)網(wǎng)貸備案工作落地。新京報(bào)援引相關(guān)人士稱,監(jiān)管或?qū)⒂?-8月間落實(shí)187條的網(wǎng)貸備案驗(yàn)收具體細(xì)則。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解,這相當(dāng)于監(jiān)管部門的工作手冊(cè),而非向行業(yè)公開的標(biāo)準(zhǔn)。
《財(cái)經(jīng)》記者了解到,重慶對(duì)轄內(nèi)P2P機(jī)構(gòu)明確表示“備案不停”。而且,重慶市金融辦明確指出,備案的一個(gè)重要前提是必須要“清盤”,即完成存量產(chǎn)品的清理和兌付。
重慶市某機(jī)構(gòu)人士表示,重慶很可能成為網(wǎng)貸監(jiān)管的一個(gè)試點(diǎn)。而京滬深杭是P2P平臺(tái)比較集中的地區(qū),轄內(nèi)P2P平臺(tái)的數(shù)量龐大,監(jiān)管壓力也比較大。
“行業(yè)中有些平臺(tái)流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題,可能要波動(dòng)現(xiàn)兩星期。”紅嶺創(chuàng)投董事長(zhǎng)周世平表示。
在周世平看來(lái),監(jiān)管目前也很難有所作為,守住底線即可,即要嚴(yán)厲區(qū)分惡意圈錢欺騙投資者的平臺(tái)與正規(guī)經(jīng)營(yíng)平臺(tái)。
“未來(lái)希望監(jiān)管盡快出臺(tái)合理的政策,拿出一個(gè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn),符合一家就備案一家,不要說(shuō)哪些地方一定要有多少家,因?yàn)槠脚_(tái)都是做全國(guó)的業(yè)務(wù)。”一位P2P平臺(tái)高管告訴《財(cái)經(jīng)》記者。
擠出“膿包”
事實(shí)上,這不是P2P行業(yè)在國(guó)內(nèi)的第一次暴雷潮。從2013年開始到2016年,幾乎每年都會(huì)有一輪集中暴雷。
PPmoney網(wǎng)貸CEO胡新告訴《財(cái)經(jīng)》記者,以往的P2P暴雷潮是行業(yè)由亂而治的過(guò)程,是監(jiān)管不斷落地的過(guò)程。但在他看來(lái),近期行業(yè)不斷出現(xiàn)平臺(tái)逾期或暴雷事件,無(wú)論是數(shù)量,還是平臺(tái)成交量,都比此前要多。
此輪暴雷的原因也更為復(fù)雜。
除了行業(yè)周期性的優(yōu)勝劣汰外,此輪雷暴受到宏觀經(jīng)濟(jì)政策去杠桿的影響,流動(dòng)性收縮,導(dǎo)致中小平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)因此承受較大壓力,再加上備案延期的影響,不堪壓力的平臺(tái)被迫退出。風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)對(duì)投資者的信心也產(chǎn)生一定干擾,行業(yè)恐慌蔓延,影響平臺(tái)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。
一位股權(quán)投資人告訴《財(cái)經(jīng)》記者,網(wǎng)貸平臺(tái)的資產(chǎn)一般都是次級(jí)貸,平臺(tái)盈利的邏輯通常是“用收益覆蓋不良”,因此如果趕上去年現(xiàn)金貸風(fēng)口的,已獲得較高的收益,或許還能承擔(dān)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);沒有趕上的,比較容易出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。
“P2P行業(yè)的資產(chǎn)類型是很復(fù)雜的,真正做小額分散、消費(fèi)類型的借貸的平臺(tái)是不多的。”拍拍貸副總裁申鑫告訴《財(cái)經(jīng)》記者。據(jù)了解,一些平臺(tái)的線下資產(chǎn)對(duì)接到房地產(chǎn)貸款、車貸等流動(dòng)性差、高風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域。線上只是一個(gè)收集資金的端口,就是一個(gè)理財(cái)端。
事實(shí)上,自去年網(wǎng)貸監(jiān)管再升級(jí)、清理現(xiàn)金貸以來(lái),不少平臺(tái)的逾期風(fēng)險(xiǎn)增加,催收難度增大。今年以來(lái),“等著平臺(tái)爆雷”,更成為不少老賴們的期待。
在多位市場(chǎng)內(nèi)人士看來(lái),這是此輪暴雷潮的主要助推力之一。資產(chǎn)端的一些騙貸公司,以及惡意欠款的借款人,惡意騙貸或借款,導(dǎo)致壞賬率提升,這是部分逾期及暴雷平臺(tái)的苦衷。
市場(chǎng)人士還擔(dān)心,隨著暴雷潮持續(xù),風(fēng)險(xiǎn)從有問(wèn)題的平臺(tái)外溢,傳導(dǎo)整個(gè)行業(yè),行業(yè)資金縮減。
一位市場(chǎng)觀察者告訴《財(cái)經(jīng)》記者,對(duì)于P2P平臺(tái)的關(guān)鍵指標(biāo),“應(yīng)該看在貸余額,交易量不是很好的參考維度,有一些都是超短期的,交易量自然高”。
根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)定義,在貸余額是指截至統(tǒng)計(jì)時(shí)點(diǎn),平臺(tái)所有借款人尚未償還的本金總金額(不包括利息部分)。
行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的集聚并非旦夕之功。雖然有一系列限額、存管等規(guī)定,單網(wǎng)貸規(guī)模在整治期間不降反升。網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)顯示,P2P行業(yè)的在貸余額,從兩年前的5400億元,擴(kuò)張到目前的超過(guò)1.3萬(wàn)億元。
這場(chǎng)行業(yè)洗牌也重新帶來(lái)了一場(chǎng)關(guān)于P2P平臺(tái)是否有價(jià)值的爭(zhēng)論。一個(gè)問(wèn)題被頻頻拋出:中國(guó)真的需要這么多P2P嗎?真的有這么多小微企業(yè)需要P2P嗎?
世界銀行首席信息安全官Clay R.Lin今年6月在公開場(chǎng)合表示,根據(jù)世行的估計(jì),小額貸款的資金缺口大約有5.2兆。Clay R.Lin根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)估算中國(guó)約有1億多人沒有被銀行信貸體系覆蓋。有大概超過(guò)2.5億萬(wàn)小微企業(yè),沒有辦法取得金融方面的服務(wù)。
“這些雖然是一個(gè)存在的缺口,它也代表了很大的機(jī)遇,根據(jù)一項(xiàng)報(bào)告,在將來(lái)生意上的機(jī)會(huì)大概每年有2000億元左右的生意機(jī)會(huì),如果你提供小微企業(yè)的貸款的話,這個(gè)生意的發(fā)展有可能到每年可以增加2000千億元收入的機(jī)會(huì)。”Clay R.Lin表示。
存在是合理的,在多位市場(chǎng)人士看來(lái),P2P在服務(wù)小微企業(yè)、服務(wù)消費(fèi)信貸上是有價(jià)值的,“只是在過(guò)往的幾年,被利用這張皮,干了很多別的事情”。
多位市場(chǎng)人士呼吁,P2P平臺(tái)應(yīng)該回歸本源。“P2P本身就應(yīng)該是資產(chǎn)和資金一一對(duì)應(yīng),不然就會(huì)存在解釋的空間,真實(shí)的借貸需求,和相應(yīng)的借貸。”申鑫表示。
“這是P2P領(lǐng)域的供給側(cè)改革。”一位市場(chǎng)人士說(shuō)。
龍頭的危與機(jī)
“這個(gè)行業(yè)99%的平臺(tái)都不會(huì)走下去的。”申鑫告訴《財(cái)經(jīng)》記者。
在中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員董希淼看來(lái),當(dāng)下P2P網(wǎng)貸這種大調(diào)整、大分化的情況,與我國(guó)信托業(yè)發(fā)展的歷史很相似。
“上世紀(jì)80年代,我國(guó)各家銀行、各部委和各地政府等紛紛設(shè)立信托投資公司,信托機(jī)構(gòu)大量出現(xiàn)。從1980年到1982年底,全國(guó)各類信托投資機(jī)構(gòu)已有620多家。但經(jīng)過(guò)多年的清理整頓、優(yōu)勝劣汰,信托公司數(shù)量一度下降到50家左右,到目前信托公司僅68家,集中度大大提升,行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。”董希淼說(shuō)。
中金在研報(bào)中表示,P2P退潮或仍將持續(xù)2年-3年。“在滿足監(jiān)管合規(guī)要求基礎(chǔ)上,再考慮運(yùn)營(yíng)成本的攀升,預(yù)計(jì)三年后正常運(yùn)轉(zhuǎn)平臺(tái)不超過(guò)200家,即目前運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的10%左右。”中金表示。
行業(yè)馬太效應(yīng)加劇。據(jù)中金的研報(bào),目前行業(yè)前100家平臺(tái)合計(jì)貸款余額占成交量比例為70%到75%,中金認(rèn)為,未來(lái)集中度仍將持續(xù)提升。
洗牌期擠掉了不合規(guī)及能力弱小的競(jìng)爭(zhēng)者,但也不可避免地影響到了頭部平臺(tái)。市場(chǎng)恐慌蔓延到了二級(jí)市場(chǎng)。頭部平臺(tái)中,在美國(guó)上市的拍拍貸和宜人貸今年分別下跌41%和56%,信而富今年累計(jì)跌幅達(dá)到63%。
中金分析師姚澤宇認(rèn)為,頭部平臺(tái)短期盈利能力受到影響,中期則面臨平臺(tái)定位難題,長(zhǎng)期或受傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)下沉的沖擊。目前約有3億信用卡人群,每年銀行新發(fā)行信用卡超過(guò)1億張,目前螞蟻花唄用戶超過(guò)1億。
行業(yè)洗牌期,市場(chǎng)信心是關(guān)鍵的砝碼,頭部機(jī)構(gòu)在積極提升市場(chǎng)信心。7月19日,在美國(guó)上市的拍拍貸發(fā)布《網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)方注冊(cè)資本金增資實(shí)繳的預(yù)公告》將注冊(cè)資本金增至10億元人民幣。
宜信CEO唐寧近日在公開演講中表示,網(wǎng)貸行業(yè)一定能好,一定有光明前景,一定大有可為,面向小微、面向三農(nóng)的需求也是大有可為。“這是關(guān)于網(wǎng)貸模式、行業(yè)前景的根本性判斷。”唐寧說(shuō)。
行業(yè)洗牌的終局或是一場(chǎng)“剩者為王”的戰(zhàn)役。胡新認(rèn)為,一批在細(xì)分領(lǐng)域各具特色、占據(jù)主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)的頭部平臺(tái)依然有能力、有希望、有信心共享行業(yè)合規(guī)發(fā)展帶來(lái)的成果。
洗牌的另一面是金融科技風(fēng)口的方興未艾。懶財(cái)金服CEO陶偉杰告訴《財(cái)經(jīng)》記者,互聯(lián)金融行業(yè)通過(guò)科技與金融的深度融合,是未來(lái)行業(yè)的機(jī)會(huì)所在。
機(jī)構(gòu)資本抓住行業(yè)洗牌的窗口期,重倉(cāng)部分資質(zhì)較好或者有特色的P2P平臺(tái)。據(jù)零壹財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì),僅僅7月的第一周就有4家網(wǎng)貸平臺(tái)獲得融資,融資金額5億余元。
洗牌期后,行業(yè)又進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段。“未來(lái)都是合規(guī)的大平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng),對(duì)平臺(tái)的人才需求、運(yùn)營(yíng)能力及成本控制提出了更高的要求,競(jìng)爭(zhēng)無(wú)疑會(huì)更加激烈。”胡新告訴《財(cái)經(jīng)》記者。