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CDR潮水般來襲IPO過會(huì)通過率依然不高 煜邦電力被否

2018-06-13 15:34:20 來源: IPO日?qǐng)?bào)

CDR正式落地之際,A股的IPO市場腳步不停。本周,發(fā)審委共計(jì)審核2家上會(huì)企業(yè):分別是浙江捷昌線性驅(qū)動(dòng)科技股份有限公司(下稱:捷昌驅(qū)動(dòng))和北

CDR正式落地之際,A股的IPO市場腳步不停。本周,發(fā)審委共計(jì)審核2家上會(huì)企業(yè):分別是浙江捷昌線性驅(qū)動(dòng)科技股份有限公司(下稱:捷昌驅(qū)動(dòng))和北京煜邦電力技術(shù)股份有限公司(下稱:煜邦電力)。

瞄準(zhǔn)上交所主板的捷昌驅(qū)動(dòng)率先亮相,順利過會(huì),而目標(biāo)是深交所創(chuàng)業(yè)板的煜邦電力,雖然壓軸登場,但是并未過會(huì),今日過會(huì)率為50%,較上周審核日過會(huì)率有所下滑。

穿透式披露是關(guān)鍵

IPO日?qǐng)?bào)曾經(jīng)對(duì)捷昌驅(qū)動(dòng)進(jìn)行了報(bào)道,詳見《捷昌驅(qū)動(dòng)IPO門檻多:私募基金未披露,保薦機(jī)構(gòu)為股東,大量三類股東是否穿透?》,對(duì)捷昌驅(qū)動(dòng)涉及的三類股東未詳細(xì)披露問題進(jìn)行了關(guān)注,從過會(huì)結(jié)果看,三類股東并未成為捷昌驅(qū)動(dòng)實(shí)質(zhì)性的過會(huì)障礙。

對(duì)此,有業(yè)內(nèi)人士解釋稱,IPO企業(yè)向(證監(jiān))會(huì)里報(bào)送的材料是最全面的,公眾可以查詢的信息,僅為其中一小部分,從結(jié)果看,捷昌驅(qū)動(dòng)應(yīng)該是向會(huì)里做好了充分解釋工作。

捷昌驅(qū)動(dòng)主要從事線性驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù),主要產(chǎn)品為醫(yī)療康復(fù)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、智慧辦公驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)及智能家具控制系統(tǒng)等。捷昌驅(qū)動(dòng)與IPO日?qǐng)?bào)“星榜”欄目報(bào)道過的樂歌股份同屬一個(gè)細(xì)分行業(yè),從財(cái)務(wù)指標(biāo)看,并不遜色于樂歌股份,但其2016年8月首次披露招股書,到過會(huì)花費(fèi)了600多天,與行業(yè)上市第一股失之交臂。

捷昌驅(qū)動(dòng)的審計(jì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所是立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所,客戶過會(huì)自然是喜事,但是對(duì)立信來說,最近幾天似乎飽受煎熬。

據(jù)《國際金融報(bào)》多方求證,市場盛傳的證監(jiān)會(huì)對(duì)于立信等多家會(huì)計(jì)師事務(wù)所的IPO及再融資業(yè)務(wù)申請(qǐng)暫不予以受理消息基本屬實(shí)。

我們來看看發(fā)審委關(guān)注的問題,待審的IPO企業(yè)在以下幾個(gè)方面不能掉以輕心:

海外業(yè)務(wù)。發(fā)行人早期對(duì)北美地區(qū)市場的開發(fā)主要基于中介服務(wù)商Halcyon公司的業(yè)務(wù)介紹、協(xié)議的有效期、未來與Halcyon繼續(xù)合作的可能性、海外銷售的合規(guī)性和可持續(xù)性。

潛在的關(guān)聯(lián)關(guān)系。發(fā)行人部分供應(yīng)商成立時(shí)間不長,發(fā)行人向其采購金額占其總銷售額的比例較高。請(qǐng)發(fā)行人代表說明與相關(guān)供應(yīng)商是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

符合邏輯的銷售模式。發(fā)行人對(duì)部分主要客戶的銷售金額占客戶同類產(chǎn)品采購額比例較高的原因及合理性,相關(guān)客戶終端產(chǎn)品的價(jià)格情況,發(fā)行人產(chǎn)品在終端產(chǎn)品價(jià)格中的比重,是否存在應(yīng)用了發(fā)行人產(chǎn)品的終端產(chǎn)品價(jià)格低于發(fā)行人產(chǎn)品價(jià)格的情況。

被否的煜邦電力

凈利潤不到“隱形紅線”?

由中信建投證券保薦,信永中和審計(jì)的煜邦電力止步于發(fā)審會(huì)。翻閱財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn),2015年-2017年,煜邦電力的收入為5.43億元、5.83億元、6.19億元,對(duì)應(yīng)的扣非凈利潤分別為2667萬元、3489萬元和4529萬元。雖然煜邦電力的3年凈利潤達(dá)到了1個(gè)億,但是最近一年的扣非凈利潤不足5000萬元,并未達(dá)到“隱形紅線”。

當(dāng)然,凈利潤的門檻只是部分條件,企業(yè)背后經(jīng)營狀況、行業(yè)前景、商業(yè)模式、持續(xù)經(jīng)營等方面的問題更值得我們注意,而發(fā)審委的問詢則集中在以下幾個(gè)方面:

異常的毛利率。整體解決方案和技術(shù)開發(fā)與服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率較高的原因及合理性;整體解決方案和技術(shù)開發(fā)與服務(wù)業(yè)務(wù)的市場容量及可持續(xù)性。

重點(diǎn)會(huì)計(jì)科目異常。發(fā)行人應(yīng)收賬款和存貨賬面余額較大。是否存在放寬信用政策確認(rèn)收入的情形,壞賬準(zhǔn)備計(jì)提的依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)是否謹(jǐn)慎充分,存貨賬面余額較大的原因,發(fā)出商品期后收入確認(rèn)情況,存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提是否充分。

商業(yè)賄賂。報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人獲取客戶的相關(guān)招投標(biāo)等程序是否合法合規(guī),是否涉及商業(yè)賄賂等違法違規(guī)情形,是否存在應(yīng)履行招投標(biāo)程序而未履行的情形。

存在瑕疵的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。上述歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否真實(shí)有效,有無法律糾紛;是否涉及集體資產(chǎn),有無履行合法程序;與股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)的稅務(wù)繳納情況,是否存在稅收風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)發(fā)行人的影響。

瑕疵租賃房屋是否用于主營業(yè)務(wù),租賃房屋對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營的影響及應(yīng)對(duì)措施。

IPO排隊(duì)在審不足300家

本周發(fā)審委并沒有審核再融資項(xiàng)目,寥寥2家IPO審核也讓本周行情稍顯冷清。

事實(shí)上,據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的最新《發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票審核工作流程及申請(qǐng)企業(yè)情況》,截至2018年6月7日,中國證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)及發(fā)行存托憑證企業(yè)310家,其中,已過會(huì)28家,未過會(huì)282家。未過會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)275家,中止審查企業(yè)7家。如果刨除發(fā)行存托憑證(CDR)的小米集團(tuán),那么IPO的正常待審企業(yè)僅有274家。

在審企業(yè)中,預(yù)披露更新企業(yè)高達(dá)167家,占半壁江山以上,這意味著占一半以上的企業(yè)是老面孔,而沒有接收到預(yù)審員反饋,僅為已受理狀態(tài)的企業(yè)僅有16家,也就是在審企業(yè)里,新鮮血液相對(duì)稀少。從板塊來了看,主板和創(chuàng)業(yè)板的在審企業(yè)較多,中小板的申報(bào)熱情不如前兩者高漲。

一位券商高管向《國際金融報(bào)》記者表示,如果沒有政策風(fēng)向變化的話,下半年行情會(huì)更差,符合條件的企業(yè)很少,被否或者撤材料的更多了。

在中郵證券研究部副總經(jīng)理程毅敏看來,下半年國內(nèi)的IPO行情更多會(huì)聚集在政策主推的方向,以及目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中匱乏的一些行業(yè),這樣既符合政策鼓勵(lì)的方向,并且可能會(huì)相應(yīng)帶動(dòng)行情。

關(guān)鍵詞: 通過率 潮水 電力

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