長(zhǎng)江證券在最新研究報(bào)告中提出，回顧2018年至今年年初，金價(jià)的上行主要依賴名義利率下行驅(qū)動(dòng)實(shí)際利率走弱的，而美元始終處強(qiáng)勢(shì)地位。3月流動(dòng)性危機(jī)以來(lái)，通脹啟動(dòng)修復(fù)主導(dǎo)實(shí)際利率進(jìn)一
備受關(guān)注的黃金價(jià)格正在啟動(dòng)新一輪上漲，金價(jià)最新突破1800美元。在眾多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，金價(jià)今年突破2011年歷史高點(diǎn)的概率已經(jīng)越來(lái)越大。
伴隨金價(jià)上行，國(guó)內(nèi)黃金股近來(lái)表現(xiàn)搶眼，昨日更是出現(xiàn)多只個(gè)股集體漲停的盛況。實(shí)際上，黃金及其相關(guān)投資品自去年以來(lái)就一直被投資者熱捧，黃金ETF市場(chǎng)連續(xù)呈現(xiàn)資金凈流入，央行也是持續(xù)增持。對(duì)于普通國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)，有哪些黃金投資市場(chǎng)可以參與，對(duì)金價(jià)后市又該怎么看?來(lái)聽(tīng)聽(tīng)專家怎么說(shuō)。
國(guó)際金價(jià)突破1800美元、上海黃金期貨已經(jīng)創(chuàng)新高
在一路穩(wěn)步緩慢上行后，國(guó)際金價(jià)已經(jīng)站上1800美元，悄然逼近2011年9月創(chuàng)下的1920美元?dú)v史高點(diǎn)。
COMEX黃金期貨主力合約價(jià)格在當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月2日至7月8日間連續(xù)四個(gè)交易日收漲，突破1800美元/盎司大關(guān)，接連刷新階段新高。截至9日晚間記者發(fā)稿時(shí)，COMEX金價(jià)報(bào)1816.9美元/盎司，當(dāng)日微跌0.2%。自6月5日的低點(diǎn)1671.7美元/盎司計(jì)算，期金價(jià)格近一個(gè)月來(lái)累計(jì)上漲9%。
國(guó)內(nèi)金市同樣也在上漲。7月9日晚間，上海黃金期貨主力合約價(jià)格跳空高開(kāi)，最高升至406.30元/克，刷新上海金問(wèn)世以來(lái)的歷史最高價(jià)紀(jì)錄。截至記者發(fā)稿時(shí)間，上海金報(bào)404.52元/克，2020年以來(lái)累計(jì)上漲16%。
國(guó)內(nèi)黃金股集體漲停
截至昨日收盤時(shí)間，紫金礦業(yè)(601899)、赤峰黃金(600988)、園城黃金(600766)、恒邦股份(002237)漲停，盛達(dá)資源(000603)、銀泰黃金(000975)、中金黃金(600489)、山東黃金(600547)、西部黃金(601069)、湖南黃金(002155)的漲幅也都在5%以上。
自7月份以來(lái)，黃金股跟隨大市展開(kāi)了一波急速上漲，紫金礦業(yè)連漲7個(gè)交易日，7月份至今累計(jì)漲幅達(dá)到39.54%。
“金價(jià)在震蕩盤整階段，黃金股表現(xiàn)一般，而在金價(jià)確定了上漲趨勢(shì)后，得益于股票的彈性更大，黃金股的漲幅會(huì)高于黃金現(xiàn)貨的漲幅，因此近期國(guó)內(nèi)和國(guó)外的黃金礦業(yè)股票例如巴里克黃金、山東黃金、赤峰黃金都有明顯上漲。”東證衍生品研究院貴金屬高級(jí)分析師徐穎指出。
全球黃金ETF資金流入創(chuàng)新高
世界黃金協(xié)會(huì)日前公布數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月，全球黃金ETF已連續(xù)7個(gè)月出現(xiàn)凈流入，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。該月全球黃金ETF總量增長(zhǎng)104噸(約合56億美元，相當(dāng)于總資產(chǎn)管理規(guī)模的2.7%)，令其總持倉(cāng)達(dá)到了3621噸的歷史新高。
無(wú)論是在噸數(shù)上(超過(guò)了2009年創(chuàng)下的646噸總增長(zhǎng)紀(jì)錄)，還是在凈流入價(jià)值上(超過(guò)了2016年創(chuàng)下的年度凈流入230億美元的紀(jì)錄)。今年上半年，全球總流入則達(dá)到了734噸(約合395億美元)，遠(yuǎn)超過(guò)去的年度流入紀(jì)錄。從另外的角度看，上半年的凈流入遠(yuǎn)高于全球央行購(gòu)金量在2018和2019年創(chuàng)下的多年高位，也相當(dāng)于今年上半年全球黃金礦產(chǎn)的45%。
金價(jià)年內(nèi)刷新歷史高點(diǎn)幾無(wú)懸念
興業(yè)期貨投資咨詢部總經(jīng)理李光軍認(rèn)為，目前看，黃金大概率擺脫了2月以來(lái)的震蕩區(qū)間，重新步入上行軌道，未來(lái)3-6個(gè)月內(nèi)，有望突破2011年的高點(diǎn)觸及2000美元/盎司。
分析黃金漲勢(shì)時(shí)，他認(rèn)為以下幾方面原因：
首先，受疫情影響下，金礦產(chǎn)量及回收金供應(yīng)同比明顯下滑，而全球黃金ETF吸引大量資金流入，黃金投資需求大幅增加抵消了消費(fèi)需求的下滑，黃金總需求不降反增，使得黃金供需關(guān)系逆轉(zhuǎn)，在1季度出現(xiàn)明顯缺口。即使后期疫情沖擊消退，據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)估算，未來(lái)幾年，無(wú)論經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇抑或是衰退，黃金供需缺口都將長(zhǎng)期存在。作為商品的黃金，其價(jià)格存在繼續(xù)上漲的動(dòng)力。
其次，為了對(duì)沖疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，世界各國(guó)均已推出寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，預(yù)計(jì)2020年全球廣義貨幣供應(yīng)量增速將大幅高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速，貨幣供應(yīng)“過(guò)剩”帶來(lái)的幣值下降和通貨膨脹預(yù)期上升，也將繼續(xù)推升黃金的估值。
并且，本輪疫情防控過(guò)程中，美國(guó)政策效果遠(yuǎn)不及中國(guó)、歐洲及日韓，美國(guó)疫情已出現(xiàn)明顯反復(fù)，部分地區(qū)復(fù)工已放緩，其國(guó)內(nèi)又面臨其他矛盾，因此美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏或?qū)⒙谑袌?chǎng)預(yù)期，衰退的持續(xù)時(shí)間或以年度計(jì)。據(jù)此，美聯(lián)儲(chǔ)唯有維持寬松政策不變，以支撐經(jīng)濟(jì)渡過(guò)難關(guān)，即保持低利率政策不變，并可能繼續(xù)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表。在此情況下，美國(guó)實(shí)際利率仍有下行空間，強(qiáng)勢(shì)美元走弱概率提高，以上均將推動(dòng)黃金價(jià)格上行。基于上述原因，黃金的多頭配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)，資金做多意愿增強(qiáng)。6月5日之后，黃金CFTC非商持倉(cāng)凈多開(kāi)始快速增加，對(duì)沖基金主動(dòng)增持黃金。
徐穎也指出，在實(shí)際利率深度負(fù)值、美元指數(shù)下跌的背景下，資金流入黃金，北美和歐洲的黃金ETF持有量在不斷增加，短期內(nèi)黃金站穩(wěn)千八關(guān)口后，會(huì)吸引包括投機(jī)資金在內(nèi)的更多資金流入做多，因此黃金的強(qiáng)勢(shì)將延續(xù)，中短期的一輪上漲行情10%的空間是可以期待的，那么估計(jì)金價(jià)的運(yùn)行空間在1720-1890美元/盎司，三季度或者說(shuō)年內(nèi)金價(jià)大概率突破歷史高點(diǎn)。
長(zhǎng)江證券在最新研究報(bào)告中提出，回顧2018年至今年年初，金價(jià)的上行主要依賴名義利率下行驅(qū)動(dòng)實(shí)際利率走弱的，而美元始終處強(qiáng)勢(shì)地位。3月流動(dòng)性危機(jī)以來(lái)，通脹啟動(dòng)修復(fù)主導(dǎo)實(shí)際利率進(jìn)一步下探，可類比09年的“修復(fù)期”。未來(lái)我們判斷金價(jià)繼續(xù)向上依賴兩股力量：一是通脹回歸均值，驅(qū)動(dòng)實(shí)際利率進(jìn)一步下行;二是美元回歸弱勢(shì)。空間據(jù)估算，向上做兩檔展望：1958美元/盎司(實(shí)際利率降至-1.2%)，再看2200美元/盎司(美元降至90)。
四大黃金投資品種值得關(guān)注
對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，專家建議黃金投資圍繞紙黃金、黃金期貨&期權(quán)、黃金ETF和黃金股這四大品種。
“黃金與相關(guān)股票價(jià)格總體上屬同向變化關(guān)系，但前者更多受宏觀經(jīng)濟(jì)變量驅(qū)動(dòng)，而后者除此之外，亦受自身財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)行為等個(gè)體因素的影響，故在特定階段，二者波動(dòng)方向和強(qiáng)度會(huì)存在差異甚至背離。因此，若希望通過(guò)投資黃金類股票來(lái)捕獲其上漲收益，可能存在較大的誤差。為盡大可能獲得黃金投資收益，可選擇直接以其作為投資標(biāo)的和載體的工具，除卻實(shí)物黃金外，僅滿足純投資需要的方式包括紙黃金、黃金期貨及期權(quán)、以及黃金ETF基金等”。李光軍稱。
紙黃金、黃金期貨及期權(quán)、黃金ETF是A股投資者相對(duì)陌生的品種。
(1)紙黃金：投資者通過(guò)正規(guī)的銀行渠道在自身對(duì)應(yīng)賬戶買賣“虛擬”黃金，一般不發(fā)生實(shí)際黃金的提取和交割、且無(wú)杠桿。其投資門檻相對(duì)較低，但投資成本(主要是交易價(jià)差)相對(duì)較大。
(2)黃金期貨及期權(quán)：即以未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)的黃金價(jià)格為交易標(biāo)的的期貨及期權(quán)合約，投資盈虧主要由進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)的金價(jià)(或權(quán)利金)價(jià)差衡量。其中黃金期貨和期權(quán)在國(guó)內(nèi)上海期貨交易所掛牌交易，而類似的黃金(T+D)品種則在上海黃金交易所掛牌交易。上述兩個(gè)市場(chǎng)的黃金期貨及期權(quán)品種成交活躍，可進(jìn)行T+0交易，亦可多可空進(jìn)行雙向交易，且參與門檻較高(一般其每手保證金需5萬(wàn)元左右)。此外，因其一般具有8-10倍的杠桿，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，故各投資者應(yīng)控制好倉(cāng)位、理性投資。
(3)黃金ETF基金：即以買入持有相關(guān)公募ETF基金的形式來(lái)投資黃金，主要分國(guó)內(nèi)和境外兩類形式，前者一般以在上海黃金交易所的黃金(T+D)作為主要跟蹤標(biāo)的，后者則主要為QDII基金、一般以FOF組合形式投資海外主要的黃金ETF基金(如全球最大的SPDR GOLD SHARES基金)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)金價(jià)的跟蹤。其可通過(guò)場(chǎng)內(nèi)買入、基金和銀行渠道場(chǎng)外認(rèn)購(gòu)申購(gòu)等多種形式交易，且參與門檻低(一般1000元即可)。
李光軍指出了以上三個(gè)黃金直接投資品種的區(qū)別：(1)從投資效率和成本角度看，黃金期貨和期權(quán)標(biāo)是較佳選擇，因其直接為場(chǎng)內(nèi)交易，流動(dòng)性和時(shí)效性高，使得買賣價(jià)差最小。故對(duì)具有較豐富實(shí)操經(jīng)驗(yàn)和一定資金實(shí)力的投資者，可通過(guò)期貨公司及相關(guān)渠道開(kāi)戶并參與交易;(2)從操作難度和風(fēng)險(xiǎn)控制角度看，黃金ETF基金則是較佳選擇，一是公募基金整體具備良好的交易運(yùn)作能力和配套管理制度，二是目前國(guó)內(nèi)已由多只規(guī)模較大的該類型基金品種，如最大的華安黃金ETF(518880)其最新規(guī)模近90億(不含聯(lián)接基金，下同)，排名第2的博時(shí)黃金ETF(159937)其最新規(guī)模近60億。但需注意，因場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外兩個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性差異等原因會(huì)階段性大幅折溢價(jià)現(xiàn)象，故在實(shí)際介入是須仔細(xì)甄別，選擇作為有利的參與方式。
徐穎認(rèn)為，當(dāng)下這個(gè)時(shí)點(diǎn)我們認(rèn)為黃金的上漲周期并沒(méi)有結(jié)束，黃金相關(guān)投資品種均有機(jī)會(huì)，從波動(dòng)率和杠桿率的角度看，黃金ETF是最為安全、便利的黃金投資工具，適合長(zhǎng)期持有，能夠有效跟蹤金價(jià)，且國(guó)內(nèi)黃金ETF產(chǎn)品數(shù)量也在增加;如果要進(jìn)一步提升收益率，那么彈性較大的金礦股和帶有杠桿的黃金期貨是首選工具，適合中短期且風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者，在控制杠桿率的前提下，黃金期貨也可以長(zhǎng)線持有。
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