一個(gè)月前，美國國會(huì)參議院通過《外國公司問責(zé)法案》，對(duì)外國公司在美上市提出額外的信息披露要求。這在業(yè)內(nèi)人士看來，中國在美國上市企業(yè)退
一個(gè)月前，美國國會(huì)參議院通過《外國公司問責(zé)法案》，對(duì)外國公司在美上市提出額外的信息披露要求。這在業(yè)內(nèi)人士看來，中國在美國上市企業(yè)退市風(fēng)險(xiǎn)可能加大，國內(nèi)國有企業(yè)赴美融資也將面臨一些障礙。
“從‘盧比奧法案’開始，去年以來，美國通過了一系列政策，都與中概股有關(guān)。”6月18日，在第十二屆陸家嘴論壇上，中國金融學(xué)會(huì)會(huì)長、中國人民銀行前行長周小川說，這次的事和瑞幸咖啡很有關(guān)系，當(dāng)然還有很多其他因素。雖然有一些中概股公司出了問題，但總體來講，中國GDP增長高于全球平均的增長水平，從供給側(cè)角度來說，中國上市公司的優(yōu)質(zhì)資源依然存在。
中概股公司國內(nèi)融資空間很大
實(shí)際上，“退市”與“摘牌”概念有所不同。目前，中概股現(xiàn)存250家左右。
周小川指出，比較準(zhǔn)確地說，中概股中某些少數(shù)企業(yè)想通過主動(dòng)的私有化從紐約交易所退市，再尋找其他地方二次上市。就紐約交易所來講，這些企業(yè)是摘牌。摘牌和退市雖然很接近，但是技術(shù)細(xì)節(jié)是不一樣的。
周小川表示，如果按照上述法案要求企業(yè)進(jìn)行摘牌的話，國際投資者，特別是美國投資者和一些機(jī)構(gòu)投資者的利益會(huì)受到損害。對(duì)美國方面，特別是美國證券交易委員會(huì)來說，如何體現(xiàn)他們保護(hù)美國以及其他國際投資者的利益將是一個(gè)考驗(yàn)。
在這種情況下，對(duì)于企業(yè)來說，上海國際金融中心是否有可能在一定程度上接替美國資本市場所起的角色作用?
周小川認(rèn)為，應(yīng)該是比較樂觀的。
第一，資金面來看，中概股公司并不一定非要依靠國際市場融資，國內(nèi)空間也很大。中國是個(gè)高儲(chǔ)蓄的國家，儲(chǔ)蓄率非常高。中國歷年總儲(chǔ)蓄占GDP比重超過40%。因此只要機(jī)制做得好，很容易找到資金投資新興和成長的公司。
第二，雖然一些中概股公司出了問題，但總體來講，中國GDP增長高于全球平均的增長，從供給側(cè)角度來說，還有不少好公司，上市公司的優(yōu)質(zhì)資源依然存在。
第三，資本市場有一個(gè)培育發(fā)展過程，中國經(jīng)過了30年左右坎坎坷坷的路徑，到目前為止資本市場發(fā)展已經(jīng)取得了一個(gè)很好的動(dòng)能。雖然仍有差距，但包括市場建設(shè)、監(jiān)督以及圍繞資本市場的機(jī)構(gòu)成長都有很強(qiáng)的內(nèi)在動(dòng)力。
第四，在透明度問題上，中國方面在公司治理、外部審計(jì)質(zhì)量等方面也有愿望和動(dòng)力。這么多年來，中國也在資本市場上打擊了很多欺詐上市、操縱市場、虛假信息、內(nèi)幕交易等行為。廣大投資者對(duì)這些不良行為十分憎恨。當(dāng)然，提高監(jiān)管水平、逐步改進(jìn)公司治理也需要一個(gè)過程。
第五，這些年人民幣可自由使用程度在不斷提高。2016年底，國際貨幣基金將人民幣納入SDR貨幣籃子，目前距離資本項(xiàng)目可兌換(在堅(jiān)持反洗錢、反恐融資和一些基本規(guī)則情況下的可控的可兌換)差距并不是很大。
第六，從2014年開始，我們陸續(xù)搞了滬港通、深港通，后來又有滬倫通，開放性大幅度增強(qiáng)，這方面還可以進(jìn)一步提高。
第七，最近我們看到中國出臺(tái)了一系列金融行業(yè)對(duì)外開放的政策，包括了很多和資本市場有關(guān)系的市場準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)范圍等方面改進(jìn)。
國際金融中心發(fā)展要注重國際化
當(dāng)然，對(duì)于中概股在美上市遇到的難題也存在不太樂觀的觀點(diǎn)。
比如，瑞幸事件以及前一階段出現(xiàn)的若干個(gè)中概股公司被查做空，都暴露出我們在會(huì)計(jì)、審計(jì)和透明度上和國際化的要求還有差距。
對(duì)此，周小川表示，“有個(gè)別人把這個(gè)問題和國家經(jīng)濟(jì)安全聯(lián)系在一起，認(rèn)為不可能找出解決辦法。對(duì)此我個(gè)人是不太認(rèn)同的”。
此外，在公司治理方面，中國很多公司治理外面的人看不太懂。過去外界對(duì)國有企業(yè)或者國有控股企業(yè)的公司治理疑問比較多一點(diǎn)，最近兩三年有一批民營企業(yè)在公司治理上出了不少問題，也有相當(dāng)一部分因此出現(xiàn)倒閉、違約等等情況。
周小川認(rèn)為，這也是一個(gè)非常重要的議題。我們需要努力使中國企業(yè)的公司治理能夠被國際上看明白，同時(shí)能夠接受我們這種實(shí)踐，我們的實(shí)踐肯定也是整個(gè)國際市場公司治理的一個(gè)部分。
另外，作為一個(gè)大國，中國對(duì)外開放多數(shù)是先搞一些試點(diǎn)然后逐步開放，愿望上是要把中國建成開放性的社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)。但這方面的措施還不夠，還需要下更大的決心。上海金融市場的發(fā)展還是很不錯(cuò)的，但在國際化的路上還有空間。
“有一種說法，國際資本市場中心都是實(shí)施普通法的，比如紐約、倫敦、新加坡，認(rèn)為只有普通法情況下才能使資本市場順利發(fā)展。我覺得這個(gè)觀點(diǎn)是可以討論的。中國實(shí)際上制度規(guī)則的演變還是很快的，許多試點(diǎn)、政策、都有自己特色的東西，這方面可以繼續(xù)探索。”周小川強(qiáng)調(diào)。
周小川說，美國出臺(tái)《外國公司問責(zé)法案》后，上海國際金融中心，特別是資本市場中心是否能夠接受和承擔(dān)這個(gè)挑戰(zhàn)?能否借這個(gè)機(jī)會(huì)加快發(fā)展，真正建成國際金融中心?這既是經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)重要內(nèi)容，同時(shí)也是一個(gè)挑戰(zhàn)，具有不確定性。“中國如果真正下決心，要在這方面有長足的發(fā)展，必須注重國際化，加強(qiáng)國際合作，在推動(dòng)上海繼續(xù)發(fā)展國際機(jī)構(gòu)、國際資本往來方面上一個(gè)大臺(tái)階。”
關(guān)鍵詞： 中概股
