自2016 年以來，我和我的團隊深度研究并參與了幾乎幣圈所有的大事，真金白銀實戰(zhàn)了諸多項目，走訪了數(shù)百位業(yè)內企業(yè)家、交易所、國內外大戶
自2016 年以來，我和我的團隊深度研究并參與了幾乎幣圈所有的大事，真金白銀實戰(zhàn)了諸多項目，走訪了數(shù)百位業(yè)內企業(yè)家、交易所、國內外大戶、機構、炒家。我的團隊擁有國內以及海外市場接近 20 年資本市場運作經驗，安全成就了數(shù)十家產融互動千億量級公司，當前還在不斷為更多全球主流項目、投資人進入區(qū)塊鏈行業(yè)提供服務。本文是經驗總結，同時得到中國市值管理教父和君咨詢集團王明夫的指導。
幣值管理，是一個前衛(wèi)又敏感的話題，相關的論述、案例、報道有很多，但關于幣值管理，理論界和實務界、法律上和商務上，迄今都尚未形成相對成型、廣被接受的認識和做法。
在我看來，傳統(tǒng)資本市場的市值管理邏輯與數(shù)字貨幣的市值管理，既存在差異又有相通的地方——
古典股權與區(qū)塊鏈Token的差異歸納而言：一個是基于利潤體現(xiàn)盈利能力;一個是基于交易價值體現(xiàn)影響力。交易價值則取決于交易規(guī)模的大小和流動性的高低。
而從管理方式和操作手段上看，原理又是相通的：既要管理基本面，又要管理資本面，還要管理二者之間的因果傳導和互動關系。
因此，要想實現(xiàn)Token價值最大化和可持續(xù)發(fā)展，基本面和資本面缺一不可。
然而，目前國內很多人對幣值管理的理解就是可以做盤，市場上也有很多做盤的行業(yè)軍。分享一個關于量化比例的公開信息：業(yè)內普遍認為，程序化交易占撮合交易平臺交易量的80%。中國三大比特幣交易所中，OKCoin預計有60%的交易是自動交易者執(zhí)行的，火幣網和比特幣中國同樣將這一數(shù)字估計為80%。
從這些數(shù)據可以看出，不同于市值管理，幣值管理的現(xiàn)狀比較混亂。很多人迷信資金和操盤軍的力量，這對行業(yè)形成幣值的價值認同會帶來負面影響。
我認為，想要做好幣值管理，首先需要端正觀念：幣值管理不是炒幣，不是搞一波幣價。幣值管理應該是“塑造幣值”→ “描述幣值”→ “傳播幣值”→“實現(xiàn)幣值”→“塑造幣值”的循環(huán)往復、相互驅動、螺旋上升，是資本經營思維對產品經營思維的揚棄和超越，是現(xiàn)代區(qū)塊鏈產業(yè)競爭的高階境界。
這其中，“塑造幣值”，也就是基本面管理，是幣值管理的重中之重。對于一個區(qū)塊鏈項目，首先要明確核心能力是什么?為實體經濟做了哪些貢獻?是否符合國家戰(zhàn)略?未來何去何從?這些是最根本的問題。
此外，區(qū)塊鏈項目的特征和個性也很重要。為此，我總結出了十因素模型(從項目白皮書、代碼、運營、發(fā)行，到財務控制、解決方案、所在行業(yè)等等)去綜合分析一個區(qū)塊鏈項目。通過十因素模型進行細拆打分，我可以最終判斷一個區(qū)塊鏈項目值不值得投資，以及該在哪些薄弱環(huán)節(jié)繼續(xù)發(fā)力。
對于資本面管理，首先需要擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流。然而，目前絕大多數(shù)區(qū)塊鏈項目并無真正的現(xiàn)金流，這就導致不可持續(xù)性發(fā)展：一方面募集來的投機性資金需要獲利退出，會帶來市場、監(jiān)管等壓力;一方面因缺少可持續(xù)資金流入，對項目的研發(fā)、推廣、運營十分不利。
在具體操作上，古今中外，資本市場總是呈周期性波動，表現(xiàn)出顯著的主題遷演和熱點興衰。趨勢一旦形成，不能輕易改變。因此，更重要的是研判周期、做好自己、與“狼”共舞，并利用好三點原則：順勢而為、借力發(fā)力、反周期操作。
下圖是幣值管理的魔鬼曲線，需要明確的是：交易額最大化、流動性最大化只是過渡性指標，幣值最大化才是最終指標。這中間需要展開一系列的資本和市場運作(Token激勵、社區(qū)運營、投資孵化等等)，通過產融互動和幣值實現(xiàn)，不斷增強競爭力和Token持有者的財富。
目前，我國區(qū)塊鏈行業(yè)正處于萌芽期，混亂不可避免。但我堅信，隨著區(qū)塊鏈技術在服務實體產業(yè)、服務國家戰(zhàn)略中發(fā)揮的作用越來越大，Token市場會逐步回歸理性。真正好的項目，有價值的項目，能給投資人帶來長期增值回報的項目，才能最終得到最廣泛的價值認同，項目本身將成為幣值管理的核心操盤手。
